房多多终于要正式冲击资本市场,威尼斯网站市值不及其巅峰时期的1/50

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当房地产存量市场崛起,行业竞争越发激烈。头部企业如链家、58安居客纷纷拉拢中小品牌,各自为营对立作战。地产行情步入调整期,同样对经纪行业形成挑战。未来,老牌中介和新入局者将讲述怎样的故事,仍有想象空间。

摘要
五年“沉寂”后,房多多终于要正式冲击资本市场。10月9日,房多多向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO(首次公开招股)申请书,代码为“DUO”,冲击中国产业互联网SaaS第一股。

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如果不是2017年勉强盈利2000多万美元,今年再亏损一年,房天下再不情愿,也要从纽交所退市了。

10月18日,房天下(NYSE:SFUN)的股价在1美元到2美元之间震荡了一下,终于还是以2.01美元收盘,考虑到其上市之初42.5美元的发行价,这样的落差看起来很大。

2015年,链家6500亿的交易额。2016和2017年,链家全年交易额均突破万亿大关。

群龙混战的房产经纪市场,从不缺乏新故事的讲述者。

上市之路颇为坎坷的国内房产交易平台房多多终于在10月9日向美国SEC递交了招股书,计划筹集至多1.5亿美元,号称要做“中国产业互联网SaaS第一股”。

当然,光看亏损,也看不真切房天下的经营状况到底差到了什么程度。可以结合费用支出来看,房天下的费用支出大头一直都是“销售管理及行政费用”,2016年之后这部分费用是在大幅度缩减的。

但在实际上,如果真的将观察的时间尺度拉长到9年,从42.5美元到2.01美元,还不及房天下最大跌幅的一半。

群龙混战的房产经纪市场,从不缺乏新故事的讲述者。

五年“沉寂”后,房多多终于要正式冲击资本市场。10月9日,房多多向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO(首次公开招股)申请书,代码为“DUO”,冲击中国产业互联网SaaS第一股。

不过,考虑到房多多在几年之内的屡次转型、融资规模一再缩水,“产业互联网SaaS”会不会只是又一个噱头?

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中概股最能跌的公司,到底有多能跌?

五年“沉寂”后,房多多终于要正式冲击资本市场。10月9日,房多多向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO(首次公开招股)申请书,代码为“DUO”,冲击中国产业互联网SaaS第一股。

时过境迁,资本市场对互联网房产已无当年热情。房多多赴美IPO1.5亿的募资金额,尚不及其C轮融资额。而如今万亿级市场的玩家,已是贝壳找房等行业新选手。

频频业务转型,融资规模持续缩水

费用开支不断缩减的情况下,房天下的亏损还是这么可怕。很显然,其经营状况到底有多差,不言而喻。

房天下的最高股价出现在2014年3月,当时的股价一度飙升到94.98美元。市值也在2014年初达到过67.39亿美元的高峰。在2019年8月12日,出现了房天下迄今为止最低的股价1.46美元,最低市值1.34亿美元。

时过境迁,资本市场对互联网房产已无当年热情。而如今万亿级市场的玩家,已是贝壳找房等行业新选手。

当房地产存量市场崛起,行业竞争愈发激烈。头部企业如链家、58安居客纷纷拉拢中小品牌,各自为营对立作战。地产行情步入调整期,同样对经纪行业形成挑战。未来,老牌中介和新入局者将讲述怎样的故事,仍有想象空间。

在招股书中,房多多称其“设计产品和服务的目的是支持房地产经纪人,通过基于SaaS的解决方案来整合经纪人的基本业务资源”。而回顾2015年10月份,因为在新房代理业务看不到出路的房多多,为了进军二手房市场还曾喊出“直买直卖”的口号,声称要绕过中介,直接连接买家与卖家。

房天下旗下拥有六大集团:新房集团、二手房集团、家居集团、研究集团(中国指数研究院)、租房集团以及搜房金融集团,业务覆盖房地产家居所有行业:新房、二手房、租房、别墅、写字楼、商铺、家居、装修装饰以及其各类交易的金融需求等。

这是个什么概念?也就是说,在近期的低谷时期,市值不及其巅峰时期的1/50。在这个落差面前,什么“腰斩”“血崩”“跳水”之类的形容词,都实在是太过苍白。

当房地产存量市场崛起,行业竞争越发激烈。头部企业如链家、58安居客纷纷拉拢中小品牌,各自为营对立作战。地产行情步入调整期,同样对经纪行业形成挑战。未来,老牌中介和新入局者将讲述怎样的故事,仍有想象空间。

抢食者众

这中间出现的一百八十度大转变,按房多多段毅CEO的话来说,是“用3年时间、耗费3亿元买来的教训”。毕竟,国内大量的二手房源甚至客源都掌握在房产中介的手中,房多多比起头部玩家安居客、链家和房天下又入场较晚,因此注定没有出路。直到今年3月份,房多多才又将业务焦点转向房产经纪人。

在财务报表中,被分为电子商务服务,包括用户房会员服务、在线房地产经纪服务、新房直销服务、在线转租服务;营销服务,就是广告;上市服务,即向中介收取的端口费;金融服务,主要是贷款;增值服务,包括订阅信息库和报告。这5个大的业务板块。

房天下的股市表现这么神仙,如果财务表现很好,那就真的有鬼了。所以很自然的,2015年之后,房天下可以说就进入了亏损纪元。

万亿市场抢食者众多

房多多赖以生存的,是市场规模庞大、入局者愈发增多的房产经纪市场。

从新房到二手房再到现在的经纪人平台,伴随着房多多密集转型,其融资规模也一缩再缩。去年6月份,媒体报道称房多多计划赴港上市,融资至多8亿美元,目标估值40亿美元;9月末,市场又传闻房多多转战美股,融资规模从8亿缩水至3亿美元。

2016年到2018年,这3年中房天下的业务在不断调整,营收却在不断下降。

如果不是2017年勉强盈利2000多万美元,今年再亏损一年,房天下再不情愿,也要从纽交所退市了。

房多多赖以生存的,是市场规模庞大、入局者越发增多的房产经纪市场。

在中国,房地产经纪指以收取佣金为目的,为促成他人房地产交易而从事居间、代理等经纪业务的经济活动。而入局者并不只有房多多。相较2014年的高光时刻,此时房多多俨然已经掉队,安居客、链家成为新的头部玩家。

考虑到自2015年9月之后房多多便没有传出融资消息,加上其从2011年至2016年一直处于亏损状态,房多多的资金压力恐怕不小。截至今年6月30日,房多多的资产负债率为70.3%。

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当然,光看亏损,也看不真切房天下的经营状况到底差到了什么程度。可以结合费用支出来看,房天下的费用支出大头一直都是“销售管理及行政费用”,2016年之后这部分费用是在大幅度缩减的。

在中国,房地产经纪指以收取佣金为目的,为促成他人房地产交易而从事居间、代理等经纪业务的经济活动。而入局者并不只有房多多。

企业之所以乐此不疲打造资本概念,背后在于房产经纪诱人的市场红利。

SaaS到头来只是个幌子?

在2018年初,房天下停掉了电子商务服务里的新房直销服务、在线转租服务和在线房地产经纪服务。房天下的这次调整意图很明显,就是不再涉及具体的房地产经纪业务,专心做平台。这个思路很清晰,但是结果嘛……是盈利照亏,股价照跌。

费用开支不断缩减的情况下,房天下的亏损还是这么可怕。很显然,其经营状况到底有多差,不言而喻。

企业之所以乐此不疲打造资本概念,背后在于房产经纪诱人的市场红利。

据链家数据,2017年全国二手房和新房GMV比值为0.53。以海外成熟国家二手房交易市场成交大致是新房3~4倍看,我国二手房交易市场仍有很大发展空间。海通证券预计,对标发达国家,预计全国二手房交易规模长期可达10.75万亿元。

房多多打着SaaS的旗号,也是房地产公司近期的一个行业趋势。不过,整个行业SaaS才刚刚起步,房多多现今的营收仍旧以传统的代理佣金收入为主。

互联网房产行业的“方仲永”

房天下旗下拥有六大集团:新房集团、二手房集团、家居集团、研究集团、租房集团以及搜房金融集团,业务覆盖房地产家居所有行业:新房、二手房、租房、别墅、写字楼、商铺、家居、装修装饰以及其各类交易的金融需求等。

据链家数据,2017年全国二手房和新房GMV比值为0.53。以海外成熟国家二手房交易市场成交大致是新房的3~4倍看,我国二手房交易市场仍有很大发展空间。海通证券预计,对标发达国家,预计全国二手房交易规模长期可达10.75万亿元。

庞大的市场蛋糕,吸引越来越多的抢食者。8月18日,红星美凯龙在上海宣布成立子品牌“美凯龙爱家”,正式进入房地产经纪行业。美凯龙爱家总裁冯全林介绍,预计会在未来三个月内落实百家门店。

招股书显示,截至6月30日,从代理佣金获取的收入占据房多多总收入的93.5%,而创新及其他增值服务收入仅占4.2%。看来,SaaS在很大程度上也只是为了迎合美股投资者而炒出的一个概念。

近一千年前,中国历史上著名的改革家王安石讲了一则关于同乡人方仲永的小故事,目的在于劝学。这个劝学故事流传千年的魅力所在,则是方仲永从“天才”到“泯然众人矣”的巨大落差。

在财务报表中,被分为电子商务服务,包括用户房会员服务、在线房地产经纪服务、新房直销服务、在线转租服务;营销服务,就是广告;上市服务,即向中介收取的端口费;金融服务,主要是贷款;增值服务,包括订阅信息库和报告。这5个大的业务板块。

庞大的市场蛋糕,吸引越来越多的抢食者。8月18日,红星美凯龙在上海宣布成立子品牌“美凯龙爱家”,正式进入房地产经纪行业。美凯龙爱家总裁冯全林介绍,预计会在未来三个月内落实百家门店。

但此番规模,显然难以撬动行业格局。中国房产经纪行业即使仅有二十余年历史,但新老入局者众多,头部企业来势汹汹,目前仍处于“群龙混战”阶段。

既然以代理佣金为主要收入,那么房多多的业绩表现好坏在很大程度上将取决于宏观经济环境。从2017年起,公司扭亏为盈,2017、2018年净利润分别为64.9万和1.04亿,2019年上半年净利1.00亿。房多多选择现在上市,颇有一种“现在不上更待何时”的意味。

在当前的互联网房产行业,房天下就是那个当之无愧的“方仲永”。

2016年到2018年,这3年中房天下的业务在不断调整,营收却在不断下降。

但此番规模,显然难以撬动行业格局。中国房产经纪行业即使仅有二十余年历史,但新老入局者众多,头部企业来势汹汹,目前仍处于“群龙混战”阶段。

1990年,中原集团首度涉足中国大陆市场,并于1992年成立合资公司,1998年成立独立运作的中原(中国)物业顾问有限公司。通过一手房代理及二手房业务,中原地产曾稳居地产代理老大多年。

但上市之后,房多多还能讲好SaaS的故事吗?这要打一个大大的问号。要吸引房产经纪人,一个重要条件就是房源要够多。在这方面,房多多难以企及行业龙头。

房天下的创始人莫天全,绝对算是一个传奇人物。

在2018年初,房天下停掉了电子商务服务里的新房直销服务、在线转租服务和在线房地产经纪服务。房天下的这次调整意图很明显,就是不再涉及具体的房地产经纪业务,专心做平台。这个思路很清晰,但是结果嘛……是盈利照亏,股价照跌。

1990年,中原集团首度涉足内地市场,并于1992年成立合资公司,1998年成立独立运作的中原(中国)物业顾问有限公司。通过一手房代理及二手房业务,中原地产曾稳居地产代理老大多年。

几乎同一时期,链家、我爱我家等传统中介机构涌现。2014年开始,链家火速扩张,从北京大本营向全国布局。数年时间里,链家通过并购几乎抢占所有进入城市行业第一的位置。

而且,根据比达咨询在今年4月份发布的数据,截至今年3月份,在主要房产信息App活跃用户规模方面,安居客稳坐第一,达到1311.1万,房天下、贝壳找房、链家在410万至450万的区间之内,而房多多排到了第八位,仅为42.9万。对比之下,房多多实在没有什么优势能够说服投资人。

1988年,莫天全参与中国产业组织改革研究组,一年后硕士毕业于清华大学经济管理学院。在中国产业组织改革研究组的工作中,莫天全作出了突出的贡献,并为此获得中国经济学最高奖“孙冶方经济学奖”,成为研究中心很想留住的人才。但莫天全已经决定到美国去攻读管理学博士学位,因为全球公认水平最顶尖的管理学专业都在美国。

互联网房产行业的“方仲永”

几乎同一时期,链家、我爱我家等传统中介机构涌现。2014年开始,链家火速扩张,从北京大本营向全国布局。数年时间里,链家通过并购几乎抢占所有进入城市行业第一的位置。

2015年,链家6500亿的交易额,超过同年京东4000亿、美团2000亿的业绩总和。2016和2017年,链家全年交易额均突破万亿大关。截至目前,链家拥有超过8000家直营门店,旗下经纪人近15万。

1991年,莫天全远赴美国,攻读美国印第安纳大学经济与管理博士学位。两年之后,尚未毕业的他受聘于美国道琼斯旗下子公司Teleres,并且凭借出色的工作很快获任道琼斯Teleres亚洲及中国董事、总经理。莫天全接手由中国房地产业协会国务院发展中心等发起的中国房地产指数系统,担任秘书长的职务是在1996年,一直到现在。

近一千年前,中国历史上著名的改革家王安石讲了一则关于同乡人方仲永的小故事,目的在于劝学。这个劝学故事流传千年的魅力所在,则是方仲永从“天才”到“泯然众人矣”的巨大落差。

2015年,链家实现6500亿的交易额。2016和2017年,链家全年交易额均突破万亿大关。截至目前,链家拥有超过8000家直营门店,旗下经纪人近15万。

中原在链家大举扩张下,市占率一度下跌。以上海市场为例,去年5月数据显示,链家系德佑地产成交套数占22.86%,位列第一。上海易居房地产排名第二,而上海中原物业排名仅位列第五,占6.11%。